Wall Street está haciendo un plan de juego para una tasa de fondos federales que algunos creen que podría llegar al 6%, la más alta desde 2000.
Los inversores se preparan para la posibilidad de que un segundo año de inflación obstinada obligue a la Reserva Federal a elevar las tasas de interés más de lo que han sido en más de 20 años.
Los profesionales de Wall Street pasaron gran parte de este año apostando a que los movimientos de tasas ya agresivos de la Fed enfriarían rápidamente la economía y detendrían el aumento de los precios. Pero el informe de empleo mejor de lo esperado de la semana pasada fue la última señal de fortaleza económica que tomó a los inversores con la guardia baja.
Ahora, más personas están considerando seriamente si la tasa objetivo del banco central subirá hasta un 6% antes de que los funcionarios de la Fed quiten el pie del freno, un nivel que no se alcanzaba desde justo antes de la caída de las puntocom en 2000, y que podría significar mucho más. más dolor por delante para las acciones y los bonos.
“Es realmente difícil ver algún progreso en la inflación en los próximos cuatro o cinco meses. No es suficiente para satisfacer a la Fed”, dijo Jim Vogel, gerente de estrategias de tasas de interés de FHN Financial. Vogel cree que las tasas llegarán al 6% antes de que la Fed esté convencida de que la inflación ha sido controlada.
Por ahora, la mayoría de los comerciantes no están de acuerdo. La Fed ya subió las tasas de interés hasta un 4% este año, desde cero en enero. Los comerciantes están apostando a que el resultado más probable es que solo unos pocos aumentos más, a alrededor del 5% o 5,25%, serán suficientes para contener la inflación.
Pero la perspectiva de que la inflación persista pesa incluso sobre los inversores más optimistas.
Jay Hatfield, director ejecutivo de Infrastructure Capital Advisors, dijo que cree que la inflación se desacelerará notablemente en el primer trimestre de 2023. Aun así, su fondo de cobertura ha limitado la escala de sus apuestas de que las acciones subirán, por temor a que la inflación persistente pueda provocar más Fed acción.
“No querrás que te molesten demasiado en este momento, porque en cualquier momento, algún orador de la Fed puede salir y hablar de su caso bajista”, dijo.
La publicación del jueves de los datos de inflación de octubre ayudará a dar forma a las opiniones de los inversores sobre la agresividad con la que actuará la Fed en las próximas reuniones. Los economistas encuestados por The Wall Street Journal esperan una tasa de inflación anual del 7,9 % y un aumento mensual del 0,5 %, excluyendo los precios de los alimentos y la energía. Si las cifras reales son más altas, es probable que aumenten las preocupaciones de que las tasas del 6% están en camino.
Ese escenario podría traer más sufrimiento a una variedad de inversiones, desde bonos gubernamentales a largo plazo hasta acciones tecnológicas de gran impulso, porque las altas tasas de interés aplastan la disposición de los inversores a esperar los beneficios que esperan en el futuro. Una larga serie de aumentos adicionales de tasas podría extender los problemas del mercado en 2022, incluida la caída del 20% de este año en el S&P 500 y una recesión histórica en el mercado de bonos.
A los inversores también les preocupa que las tasas del 6% puedan llevar a la economía a una recesión profunda y duradera, con un aumento del desempleo y un largo camino hacia la recuperación.
“Se pondría bastante feo”, dijo Morten Olsen, gerente de cartera de Northern Trust. Él y su equipo creen que las probabilidades son de aproximadamente 1 en 5 de que la Fed necesite aumentar las tasas al 6,5% o más antes de que la inflación caiga a niveles que los banqueros centrales puedan tolerar. Si eso sucede, la producción económica podría reducirse cada trimestre durante un año y medio, proyectó Olsen.
Mes tras mes este año, las cifras de inflación y empleo han mostrado una economía que se niega a enfriarse tan rápido como le gustaría a la Fed. En las últimas semanas, más operadores se han tomado en serio la perspectiva de que la inflación sostenida por encima del objetivo se mantenga en 2023.
Las apuestas en los mercados de derivados muestran que los comerciantes creen que el índice de precios al consumidor aumentará aproximadamente un 3,3% durante los próximos 12 meses. A finales de septiembre, las expectativas eran de una inflación del 2,3 % en el futuro, cerca del objetivo de la Fed. Hasta septiembre, la tasa de inflación anual real se ubicó en 8.2%.
Mientras tanto, la propia Fed ha elevado rápidamente sus propias proyecciones sobre cuán altas serán las tasas. En junio, la mayoría de los funcionarios de la Fed proyectaron que las tasas terminarían 2023 por debajo del 4%. Para septiembre, la mayoría pronosticaba que la tasa de fondos federales de fines de 2023 superaría el 4,5%. La semana pasada, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo a los periodistas que las tasas probablemente terminarían incluso más altas que las proyecciones recientes.
Ese golpe de tambor hace que una tasa de fondos federales del 6% parezca más plausible, dijo Brett Wander, director de inversiones de renta fija en Schwab Asset Management.
“El cinco por ciento se ha convertido en el nuevo 4%, y eso podría significar que el 6% se convierte en el nuevo 5%”, dijo.
El aumento de las tasas ha repercutido en los mercados este año, provocando una caída en los bonos que ha llevado el rendimiento del Tesoro a 10 años al 4,125 % al cierre del martes, frente al 1,496 % a fines de 2021. Los rendimientos aumentan cuando los precios de los bonos caen. Ese ascenso ha socavado las acciones, especialmente las acciones tecnológicas de altos vuelos, porque el aumento de los rendimientos de la deuda gubernamental ultrasegura ofrece a los inversores una alternativa atractiva a las apuestas bursátiles más riesgosas que podrían dar sus frutos en el futuro lejano. El Nasdaq Composite enfocado en tecnología ha perdido un 32% este año.
Las condiciones financieras más estrictas también han enfriado los mercados de capital, frenando drásticamente la recaudación de fondos corporativos a través de la venta de nuevas acciones y bonos.
Un objetivo de tasa de interés del 6% de la Fed podría hacer que el rendimiento del Tesoro a 10 años suba aún más, hasta el 4,6%, dijo Thanos Bardas, codirector global de renta fija de grado de inversión en Neuberger Berman. Es un escenario que su equipo ha considerado pero que considera improbable, porque creen que la inflación caerá significativamente antes de que las tasas suban tanto, dijo Bardas.
Otros inversores también dudan de que la tasa de los fondos federales llegue al 6%. Si la inflación sigue obstinada, es más probable que la Fed responda elevando las tasas por encima del 5% y manteniéndolas allí, dijo Matt Toms, director de inversiones global de Voya Investment Management.
Los rendimientos a diez años, ajustados por inflación, ya han aumentado a 1,637 % este año, frente al -1,108 % a fines de 2021. Si la Fed aumenta las tasas mucho más allá del 5 %, los llamados rendimientos reales subirían tanto que la economía la actividad podría generar un cráter abruptamente, dijo Toms. “Observar esa tasa real nos hace pensar que no se ve mucho más alcista en la tasa de los fondos federales”, dijo.
Pero Vogel argumenta que controlar la inflación requerirá que la Fed continúe sorprendiendo a los inversionistas al endurecer la política monetaria más de lo que ahora proyectan los pronósticos basados en el mercado.
“La Fed necesita mantenerse por delante de donde está el mercado”, dijo.
Fuente: https://www.wsj.com/articles/some-investors-bet-fed-could-lift-rates-to-two-decade-high-11667945255?mod=Searchresults_pos1&page=1
