Los mercados vacilantes favorecen los rendimientos positivos en los vehículos a corto plazo. “Realmente no tienes muchas otras grandes opciones”.
James DiCio pasó gran parte de los últimos ocho años aprovechando las ganancias y pérdidas de dos dígitos de las criptomonedas. Últimamente, el joven de 24 años ha encontrado una nueva inversión interesante: la deuda pública a corto plazo.
Cansado de los grandes cambios en las monedas digitales, el piloto de Bohemia, N.Y., vendió la mayoría de sus activos en criptomonedas el año pasado, cambiando su dinero de una de las inversiones más volátiles a una de las más seguras. Ahora, alrededor del 20% de su cartera está en letras del Tesoro de cuatro a 13 semanas, que en estos días rinden hasta un 3,3%, la mayor cantidad desde que tenía 9 años.
“Estoy aquí, he ganado tanto dinero y ahora quiero protegerlo”, dijo DiCio. “En esta economía, realmente no tienes muchas otras grandes opciones”.
Su cambio refleja el que está teniendo lugar en los mercados financieros. Los aumentos de tasas de la Reserva Federal han estimulado los temores de los inversores a una recesión, lo que llevó a las acciones a sus peores primeros tres trimestres desde 2002 y provocó una caída de las criptomonedas.
Mientras tanto, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años, que a menudo aumenta cuando los inversionistas esperan tasas más altas, ha subido rápidamente a más del 4% por primera vez desde octubre de 2007. Los administradores de inversiones dicen que sus clientes se sienten cautelosos, si es que aún no han entrado en pánico, por el mercado más amplio.
Pocos ven mucha luz por delante. Muchos esperan que octubre comience con un lote pesimista de actualizaciones corporativas. Los analistas ahora creen que las ganancias del S&P 500 crecieron alrededor de un 3% año tras año en el tercer trimestre, por debajo del pronóstico del 10% a fines de junio, según FactSet. Los inversores también pasarán los últimos meses de 2022 analizando los datos en busca de signos de la recesión que muchos temen que sea inevitable.
Eso podría significar más dolor para las acciones y los bonos a más largo plazo, aumentando el atractivo de los bonos del Tesoro a corto plazo y de bajo riesgo.
El aumento de las tasas llevó el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años al 4,206% el viernes, frente al 2,925% al comienzo del trimestre. Eso limita la mayor ganancia del rendimiento a dos años durante los primeros nueve meses de un año desde 1981. El rendimiento del Tesoro a 10 años ha subido a un ritmo más lento, terminando el viernes en 3,802% en comparación con 2,973% a fines de junio.
El resultado ha sido una avalancha de dinero en deuda pública a corto plazo ignorada durante mucho tiempo. En los últimos años, las letras del Tesoro (deuda que vence en un año o menos) a menudo no rindieron nada, en su mayoría útiles para engrasar los engranajes de los mercados financieros como un sustituto cercano del efectivo. En lugar de recibir pagos regulares de intereses, los inversionistas compran bonos del Tesoro con descuento y obtienen el monto nominal completo al vencimiento.
Durante el último mes, los fondos que invierten en esta deuda y notas a corto plazo agregaron un promedio de $ 4.4 mil millones por semana, según Refinitiv Lipper. Aparte de la caída del mercado pandémico temprano, ese es el clip más rápido registrado en datos que se remontan a 1993.
Los inversores también se han agolpado en las subastas de bonos del Tesoro a corto plazo recién emitidos. En cada una de las ventas de deuda a dos años del Departamento del Tesoro desde marzo, las personas han obtenido más de $600 millones en notas. Antes de este año, las cuentas individuales no habían reclamado tanto en una subasta en más de una década.
Esa reversión se produjo después de un largo período cuando los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo desaparecieron en gran medida. Los rendimientos de los bonos, que aumentan cuando caen los precios de los bonos, cayeron rápidamente en 2007 al comienzo de la crisis financiera mundial y se mantuvieron cerca de cero durante gran parte de los siguientes 15 años, un período de inflación moderada y crecimiento económico lento. Los rendimientos a dos años aumentaron a mediados de la década de 2010 cuando la Fed comenzó a subir las tasas, pero alcanzaron un máximo por debajo del 3% y volvieron a caer cuando el banco central cambió de rumbo en 2019.
Esa larga serie de rendimientos insignificantes facilitó que los inversores individuales ignoraran el mercado del Tesoro, dijo James Kruzan, fundador de Kaydan Wealth Management, con sede en Michigan.
En los últimos meses, los mayores rendimientos de la deuda pública han provocado más llamadas telefónicas.
El Sr. Kruzan recientemente ayudó a un cliente a cambiar $200,000 del fondo del mercado monetario de un banco a bonos del Tesoro a dos años. “Ahora tienen la capacidad de fijarse al menos en el norte del 3%”, dijo. “Ha pasado mucho tiempo desde que los clientes obtuvieron tasas competitivas en efectivo y equivalentes de efectivo”.
Incluso teniendo en cuenta la inflación, ha mejorado el atractivo de los bonos del Tesoro a corto plazo.
Hace un año, las letras del Tesoro a un año ofrecían un rendimiento de alrededor del 0,08% en un momento en que los inversores pronosticaban una inflación de poco más del 3% durante aproximadamente el próximo año. (Al 8,3% durante 12 meses hasta agosto, la inflación en realidad resultó ser mucho más alta que eso). Eso significaba que alguien que compraba una letra del Tesoro a un año en septiembre pasado esperaba un rendimiento real de aproximadamente menos 3% cuando vencía la letra. después de tener en cuenta el aumento de los precios.
Ahora, los bonos del Tesoro a un año están rindiendo un 4 %, mientras que los operadores predicen que los precios subirán alrededor de un 2,3 % durante los próximos 12 meses más o menos, un rendimiento positivo del 1,7 % después de la inflación esperada.
Los rendimientos nominales más altos también han hecho que los bonos del Tesoro a corto plazo sean más atractivos que otros lugares ultraseguros para estacionar efectivo. La típica cuenta de ahorros de EE. UU. ofreció menos de un punto porcentual de interés en septiembre.
Los certificados de depósito a dos años, que bloquean los fondos de los ahorradores durante 24 meses a cambio de un interés más alto, funcionan un poco mejor, pero aún no igualan a los bonos del Tesoro. Los CD más generosos ahora pagan alrededor del 3,5%, según Bankrate.com.
La mayoría de los inversionistas consideran que los bonos del Tesoro son ultraseguros porque creen que es prácticamente imposible que el gobierno federal se salte un pago de bonos. Eso los diferencia de los bonos vendidos por empresas y gobiernos locales, que ocasionalmente incumplen bajo presión financiera.
Pero los bonos del Tesoro vienen con otros riesgos. Si la Fed eleva las tasas de interés más de lo que esperan ahora los operadores, sus precios podrían caer aún más.
Las caídas de precios han golpeado a los inversionistas de deuda pública este año. Un índice ICE que rastrea los rendimientos de los bonos del Tesoro con vencimientos de dos años o menos ha perdido un 1,3% en 2022, a pesar del aumento en los pagos de intereses.
Aún así, muchos inversionistas ahora están felices de asegurar algunos de los rendimientos de deuda pública más altos en la historia reciente, dijo Tom Wilson, jefe de asesoría patrimonial de Brinker Capital Investments, que proporciona carteras de inversión a asesores financieros.
“Cuando la tasa de los fondos federales era de 0 a 25 puntos básicos, la única forma de obtener rendimientos interesantes netos de las tarifas era asumir más riesgos”, dijo Wilson. “Ahora, esas oportunidades se están volviendo más interesantes”.
Fuente: https://www.wsj.com/articles/battered-investors-now-find-thrills-in-t-bills-11664676704?mod=markets_lead_pos3
