La intensificación de las caídas alarma a los inversores que comenzaron el trimestre disfrutando de un repunte de verano
La derrota en los mercados se profundizó en el tercer trimestre cuando se desvaneció la esperanza de que el endurecimiento monetario se aliviaría pronto, lo que hizo que los rendimientos de los bonos se dispararan y las acciones estadounidenses se encaminaran a su peor año desde la crisis financiera de 2008.
Las caídas cada vez más intensas alarmaron a los inversores que comenzaron el trimestre disfrutando de un repunte de verano que redujo a más de la mitad las pérdidas de 2022 del S&P 500 antes de desvanecerse. A medida que avanzaban los meses, los movimientos espeluznantes acabaron con cualquier sensación de seguridad restante, con los principales índices bursátiles soportando sus retiros de un día más profundos desde 2020 y los rendimientos de los bonos del gobierno interrumpiendo su ascenso para registrar sus mayores retrocesos diarios en años.
Las pérdidas crecientes y las perspectivas confusas pesaron sobre el ánimo de los inversores, con encuestas que mostraban que los inversores individuales eran los más pesimistas en años y que los gestores de fondos tenían niveles inusualmente altos de efectivo.
La creciente certeza de que la Reserva Federal persistiría en aumentar las tasas de interés para combatir la inflación a pesar del riesgo de dolor económico repercutió en todos los mercados. El rendimiento de la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años superó el 4% por primera vez en más de una década, mientras que el dólar se fortaleció a un máximo de una década frente a otras monedas.
Los mercados extranjeros sufrieron cuando los bancos centrales de todo el mundo elevaron las tasas y la guerra de Rusia en Ucrania y los bloqueos de China por Covid-19 amenazaron aún más la economía global. Un índice MSCI de acciones mundiales fuera de los EE. UU. ha disminuido un 11 % durante el trimestre, lo que eleva sus pérdidas hasta la fecha al 28 %. Los mercados de deuda están bajo presión: el Banco de Inglaterra lanzó esta semana una intervención de emergencia para restaurar el orden en los mercados de bonos después de que un plan de recorte de impuestos del gobierno provocó cambios bruscos en ambos lados del Atlántico.
Los últimos días trajeron hitos desalentadores para las acciones de EE. UU.: el S&P 500 respondió a la pregunta de hace meses de si su mínimo de junio se mantendría cerrando aún más bajo, mientras que el Promedio Industrial Dow Jones cayó en un mercado bajista, más del 20% por debajo de su máximo. .
Después de revertir sus ganancias de julio y la primera quincena de agosto, el S&P 500 está en camino de cerrar el trimestre con una caída del 3,8 %, lo que eleva su caída del año hasta la fecha al 24 %. Recientemente terminó un año con una pérdida mayor en 2008, cuando los mercados se estremecieron durante la crisis financiera mundial.
“Se sintió un poco como una montaña rusa”, dijo Ann Miletti, directora de acciones activas de Allspring Global Investments, sobre el trimestre. “Mucho de lo que el mercado o los inversores tal vez predijeron al comienzo del trimestre cambió”.
Un giro particularmente desorientador de 2022: los bonos han caído junto con las acciones, lo que les da a los inversores pocos lugares donde esconderse. Las acciones del fondo cotizado en bolsa iShares Core U.S. Aggregate Bond, que rastrea los bonos de grado de inversión, han perdido un 5% durante el trimestre y un 15% en 2022, al ritmo de su peor año en datos que se remontan a 2004.
Con tantos activos negociando con grandes descuentos en comparación con sus precios anteriores, este podría parecer un momento para comprar. Pero una visión turbia del camino a seguir impide que muchos inversionistas hagan grandes apuestas.
Se necesita tiempo para que los efectos completos de las tasas de interés más altas se filtren a través de la economía, lo que hace que los inversores se pregunten cómo la secuencia de aumentos de tasas de la Reserva Federal que comenzó en marzo afectará eventualmente el comportamiento de las empresas y los consumidores. Dado el ritmo del ajuste monetario, muchos sospechan que una desaceleración económica afectará las ganancias corporativas, lo que erosionará el atractivo de las acciones de las empresas. Y aunque las acciones parecen considerablemente más baratas que a principios de año, las valoraciones del mercado en general no han caído tanto como para que los comerciantes se apresuren a comprar.
Los mercados han respondido con dureza a las señales de que una economía debilitada podría reducir las ganancias. Las acciones de FedEx Corp. se desplomaron un 21% a mediados de septiembre en su mayor caída en un día registrada después de que la empresa de entrega advirtiera sobre una fuerte caída en las entregas de paquetes. La acción es una de las de peor desempeño del S&P 500 en el tercer trimestre.
Y ha quedado claro que el banco central no ha terminado. Las acciones cayeron en agosto cuando el presidente de la Fed, Jerome Powell, prometió durante un discurso en Jackson Hole, Wyoming, luchar contra la inflación incluso a expensas del crecimiento económico. Más recientemente, los principales índices registraron su peor día en más de dos años después de que los datos de inflación más calientes de lo esperado reforzaron las expectativas de futuros aumentos de tasas.
“Cuando la imagen macro es tan confusa y no tienes mucha convicción, ese no es el momento de correr riesgos”, dijo Joseph Amato, presidente y director de inversiones de acciones del administrador de activos Neuberger Berman. A principios de este año, la firma recortó su asignación recomendada a acciones globales a infraponderar.
Los inversores profesionales, en general, evitan el riesgo. La encuesta de administradores de fondos globales de Bank of America de septiembre encontró que los saldos de efectivo promedio aumentaron al nivel más alto desde octubre de 2001, después de los ataques terroristas del 11 de septiembre.
Los inversionistas individuales se sienten particularmente tristes. El sentimiento bajista, o las expectativas de que los precios de las acciones caerán en los próximos seis meses, subió a su nivel más alto desde marzo de 2009 en una encuesta reciente de la Asociación Estadounidense de Inversores Individuales.
Doug Ramsey, director de inversiones y gerente de cartera de Leuthold Group, dijo que su empresa tiene una posición mucho más pequeña de lo habitual en acciones en las estrategias de asignación de activos que administra. Espera que las acciones de gran capitalización, como las del S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average, tengan aún más que caer.
“Las acciones de primer orden tienden a resistir mejor hasta el amargo final de un mercado bajista”, dijo. “Suelen ser los últimos en rendirse. Sigo pensando que tenemos esa fase por delante”.
Si la historia sirve de guía, las caídas del mercado de valores en 2022 no son un buen augurio para un rápido repunte. De los 31 años desde 1928 en los que el S&P 500 terminó el tercer trimestre con pérdidas hasta la fecha, el índice terminó el año en territorio positivo solo dos veces, según Dow Jones Market Data.
De cara al futuro, muchos inversores dicen que las preguntas centrales que enfrentan los mercados son claras. ¿Las respuestas? No tanto.
“¿Hacia dónde va la inflación desde aquí y cuánto tiempo se mantiene alta?” dijo John Linehan, gerente de cartera y director de inversiones de capital en T. Rowe Price. “Responder a esas preguntas es la clave que descifrará el misterio de lo que hará el mercado a partir de aquí”.
Fuente: https://www.wsj.com/articles/wild-moves-send-stocks-and-bonds-lower-in-third-quarter-11664514134
