El dólar continúa comportándose muy bien. Sigue impulsado por una Fed de línea dura y también por las tribulaciones de los principales socios comerciales que están sufriendo más por los altos precios de la energía y los mercados de exportación más débiles. Parece que esta tendencia continuará esta semana, que culminará con un discurso el viernes del presidente de la Fed, Jay Powell, sobre las perspectivas económicas.
USD: las tribulaciones en el extranjero mantienen la oferta del dólar
Nos llama la atención esta mañana europea la noticia de que los bancos chinos recortaron sus tasas preferenciales de préstamos para apoyar al sector hipotecario y también algunos datos comerciales coreanos bastante terribles, donde los primeros 20 días de agosto produjeron un déficit sin precedentes de US $ 10 mil millones. La noticia sirve como un recordatorio (al igual que el recorte de la tasa de política del PBOC a esta hora la semana pasada) de que la economía china se está desacelerando (el USD/CNH cotiza ahora por encima de 6,84) y genera condiciones comerciales muy difíciles para un país como Corea, atrapado entre niveles más altos los costos de la energía importada por un lado y la desaceleración de los mercados de exportación por el otro.
Podría decirse que un país como Alemania enfrenta desafíos similares, donde su modelo económico de importar energía barata de Rusia y exportar bienes de alto valor en todo el mundo (especialmente a China) enfrenta desafíos como nunca antes. En cuanto a los precios más altos de la energía, notamos que los costos del gas natural continúan aumentando. Y a medida que las condiciones de sequía en toda Europa continúan interrumpiendo los envíos de carbón, problemas similares en la provincia china de Sichuan están afectando los suministros de energía hidroeléctrica y aumentando la demanda de alternativas como el gas natural.
Estos desafíos a los modelos de crecimiento ex-EE. UU. continúan dejando al dólar en ascenso; Vimos a DXY subir sorprendentemente por encima de 108 en un viernes tranquilo. El enfoque de esta semana debe estar en algunos datos levemente positivos de EE. UU. y culminar con el discurso de Powell de la Fed sobre las perspectivas económicas de EE. UU. el viernes. La Fed probablemente se sienta bastante cómoda con los precios de mercado para su tasa de referencia este año (alrededor de 125 pb de aumentos a un rango objetivo de 3,50-3,75 %). para el segundo semestre del próximo año. Como hemos visto recientemente, la Fed está muy interesada en contrarrestar las nociones de un pivote en 2023.
Dado que los datos europeos y chinos se mantuvieron débiles esta semana, y no se vislumbra un final para el aumento en los precios de la gasolina, se espera que el dólar mantenga sus ganancias. El máximo de 109,30 de julio en DXY parece la dirección de viaje.
Por otra parte, hace un par de semanas habíamos sentido que había una ventana para operaciones de carry trade y habíamos elegido el tipo de cambio cruzado MXN/JPY. Eso se ha movido hasta 6.80. Sin embargo, los niveles crecientes de volatilidad nuevamente (tanto en EUR/$ como en $/JPY) sugieren que las posiciones en divisas de alto rendimiento pueden ser difíciles de mantener y ahora preferiríamos posiciones largas más defensivas en dólares.
chris turner
EUR: ¿Los niveles de subparidad desencadenarán una respuesta del BCE?
EUR/USD sigue siendo muy pesado y podría hundirse por debajo de la paridad en cualquier momento. A la liquidación podrían sumarse los ajustes de cartera de los bancos centrales asiáticos. El tipo de cambio asiático sigue bajo una fuerte presión y provocará una intervención para vender dólares y respaldar las monedas locales. Los administradores de reservas de divisas asiáticos necesitarán entonces vender EUR/USD para reequilibrar las carteras de divisas a las ponderaciones de referencia.
También nos preguntamos si veremos un BCE más agresivo esta semana. El mercado descuenta un alza de tasas de 54 pb para la reunión del 8 de septiembre. ¿Podría el BCE comenzar a discutir las perspectivas de aumentos de tasas más agresivos si quiere ofrecer algo de apoyo al EUR/USD? Cuidado con los discursos de los halcones en el norte de Europa esta semana.
Una nueva prueba del mínimo de julio de 0.9950 parece ser el sesgo para el EUR/USD esta semana. Los clientes también nos preguntan si ahora es el momento de aumentar los índices de cobertura de las cuentas por cobrar en dólares. Como comentamos en nuestro artículo de revisión de las previsiones del EUR/USD, creemos que el valor razonable del euro se ha visto afectado por la crisis energética, lo que significa que el EUR/USD no es especialmente barato incluso en estos niveles.
chris turner
GBP: ¿La versión 1.15 atrae a Cable?
El poderoso dólar está causando problemas para todos y Cable bien podría volver a probar el mínimo de julio de 1.1760 esta semana. A partir de entonces, es difícil descartar un movimiento a 1,15, un nivel visto en el colapso repentino de marzo de 2020.
Todavía preferimos que el par EUR/GBP no necesite subir demasiado, dados los desafíos que enfrenta la eurozona, pero reconocemos que la libra esterlina parece vulnerable. El calendario del Reino Unido está bastante tranquilo esta semana.
chris Turner
CEE: La etapa principal de la liquidación ha terminado, pero los riesgos persisten
Agosto está entrando en su fase final, lo que significa solo datos secundarios en el calendario para la región CEE. Hoy, veremos las ventas minoristas en Polonia para julio, lo que debería mostrar una mayor desaceleración en términos interanuales. El miércoles, la República Checa dará a conocer los indicadores de confianza, los primeros datos de agosto. La confianza del consumidor está a un pelo de distancia de sus mínimos históricos, y tampoco podemos esperar una mejora esta vez, gracias al aumento del costo de vida. En Hungría y Polonia, se publicarán los datos del mercado laboral, en ambos casos confirmando las condiciones severamente endurecidas. El jueves, el NBH volverá a tener la oportunidad de intervenir contra el debilitamiento del florín elevando la tasa de depósito a 1 semana. Por ahora, tampoco esperamos un cambio de tasa esta semana, pero el nivel del florín en los próximos días será crucial.
Para las monedas de CEE, la paridad de ataque EUR/USD sigue siendo el tema principal. Por lo tanto, tampoco esperamos un cambio de tendencia esta semana. En nuestra opinión, el zloty polaco sigue siendo la moneda más vulnerable de la región. Después de los datos del viernes, se debilitó más en CEE y vemos espacio para más pérdidas hacia 4.770 EUR/PLN. Por otro lado, seguimos creyendo que el florín húngaro debería moverse a niveles más fuertes alrededor de EUR/HUF 403, pero es probable que el sentimiento negativo mantenga al florín en niveles más débiles por un tiempo más. La corona, como era de esperar, se mantiene estable después de volver a los niveles de intervención del CNB y no podemos esperar mucho esta semana. Pero estamos observando los datos del balance del banco central para rastrear la actividad de intervención de divisas después de semanas de silencio.
El leu rumano continúa fluctuando alrededor de 4,88 EUR/RON y ha mantenido estos niveles a pesar de una venta masiva en toda la región que no ha escapado a la ROMGB. A pesar de que la región CEE debería haber visto la mayor parte de la liquidación, EUR/USD cerca de la paridad y el aumento de los precios del gas siguen siendo los principales riesgos. Por supuesto, las presiones de estas direcciones significarían más pérdidas para el tipo de cambio regional, por lo que seguimos siendo bajistas en las monedas de CEE esta semana.
Frantisek Taborski
Fuente: https://think.ing.com/articles/fx-daily-stress-tested-economic-models-sees-the-dollar-in-ascendancy/
