USD: Balance de riesgos inclinado al alza
El sentimiento de riesgo global continúa siendo desafiado por acontecimientos adversos en todo el mundo. La temporada de ganancias bancarias de EE. UU. ha comenzado con el pie izquierdo, China reportó las cifras de crecimiento más débiles (0,4% interanual, frente al 1,2% esperado) en más de dos años, las nuevas variantes de Covid están aumentando las cifras de infecciones y hospitalizaciones a nivel mundial, Italia se enfrenta a un nueva crisis política y los mercados siguen coqueteando con la idea de una subida de 100 pb por parte de la Fed en julio.
Dado que los temores de una recesión global agregan pesimismo al panorama general, luchamos por ver una recuperación material en el sentimiento por ahora. Los futuros de acciones europeas están mostrando signos de un repunte esta mañana, pero eso parece estar relacionado en gran medida con las esperanzas de que Mario Draghi pueda permanecer como primer ministro italiano. Las acciones estadounidenses podrían continuar sintiendo las tensiones de multiplicar los riesgos a la baja hoy.
La inestabilidad de las acciones puede continuar poniendo un límite a cualquier corrección del dólar por ahora, y los riesgos alcistas adicionales para el dólar pueden provenir de una nueva revisión de precios al alza en las expectativas de tasas de la Reserva Federal. Nuestra opinión es que no hay suficiente razonamiento para respaldar un movimiento de 100 pb en julio, pero Chris Waller de la Fed (un conocido halcón) sugirió que esto no está descartado, y no podemos excluir que los mercados continúen especulando sobre tal perspectiva. . Hoy escucharemos a otro gran halcón del FOMC, James Bullard, así como al más moderado Raphael Bostic y, normalmente, a la más moderada Mary Daly.
Una serie de publicaciones de datos de EE. UU. también estarán en el centro de atención hoy. Los índices de la Universidad de Michigan, y en particular los indicadores de inflación, se observarán de cerca, pero Empire Manufacturing para julio, las ventas minoristas y la producción industrial para junio también pueden tener algún impacto en el mercado.
Una estabilización del dólar en torno a los niveles actuales es posible hoy, pero seguimos destacando: a) margen limitado para una corrección; b) un balance de riesgos aún sesgado al alza en el corto plazo. Espere más volatilidad en torno a la paridad EUR/USD para seguir afectando a otros cruces de USD.
EUR: Crisis política italiana en el punto de mira
El EUR/USD continuó rondando la paridad y mostrando una elevada volatilidad intradiaria. Parece poco probable que esto cambie por ahora a menos que veamos que el par rebota decisivamente por encima de 1.0150 (alejándose con seguridad de la paridad) o cae al área de 0.9800-0.9900. Creemos que este último escenario es más probable dado el panorama macro aún sombrío (las estimaciones revisadas de la Comisión de la UE de ayer fueron un buen ejemplo) y la incertidumbre persistente en torno a la disputa entre Rusia y la UE sobre el suministro de gas.
A los problemas recientes de la eurozona se ha sumado el repentino retorno del riesgo político italiano. En este artículo, discutimos cuatro escenarios para la crisis política del país, junto con el impacto esperado en los BTP y el euro. En dos de estos escenarios, Mario Draghi abandona el panorama político, ya sea al ser reemplazado como primer ministro o si se anuncian elecciones anticipadas. Por ahora, el presidente de la República le ha pedido a Draghi que trabaje en una nueva mayoría estable, y su permanencia como primer ministro parece un escenario un poco más probable a pesar de una situación bastante volátil. Se enfrenta a un nuevo voto de confianza el miércoles.
Las implicaciones de mercado de la partida de Draghi no serían despreciables. Los diferenciales soberanos italianos han incorporado una especie de “put de Draghi” y seguramente corren el riesgo, especialmente en el caso de elecciones anticipadas, de ampliarse significativamente y requerir otra intervención (lejos de otorgada) por parte del BCE. Ninguna protección del BCE podría hacer que el diferencial BTP-Bund a 10 años se ampliara por encima de los niveles de 250 pb. En FX, EUR/CHF tiene la correlación más fuerte con los diferenciales soberanos, y podríamos ver más presión sobre el par.
El EUR/USD parece impulsado principalmente por otros factores (imagen macro, suministro de gas ruso, fijación de precios de la Reserva Federal), pero la historia nos dice que el riesgo político puede causar una acumulación significativa en la prima de riesgo del EUR/USD, por lo que es una amenaza que no ocurra. ser ignorado.
Hoy no hay publicaciones de datos que muevan el mercado en la eurozona.
GBP: debate televisivo para los candidatos tory
Será interesante ver el primer debate televisivo entre los cinco candidatos restantes en la contienda por el liderazgo Tory hoy, principalmente para comenzar a evaluar qué posiciones sobre política y Brexit se pueden asociar con cada contendiente. Rishi Sunak sigue siendo el favorito, mientras que Liz Truss, potencialmente más partidaria del Brexit, parece lista para recibir un impulso de votos gracias al respaldo de Suella Braverman, quien ayer abandonó la contienda. Esto podría colocar a Truss como el segundo candidato más votado, por delante de Penny Mordaunt, en la próxima votación programada para principios de la próxima semana.
Aparte de los acontecimientos políticos, el calendario de datos del Reino Unido es muy tranquilo y hoy no hay oradores programados del Banco de Inglaterra. El cable ve el riesgo de moverse a 1.1600-1.1700 en los próximos días gracias a la fortaleza del USD, mientras que el EUR/GBP puede mantenerse en el área de 0.8400-0.8500 por más tiempo, a menos que los problemas específicos del EUR desencadenen otra ruptura a la baja.
AUD: Gran divergencia entre los impulsores externos e internos
El dólar australiano actualmente está observando una divergencia significativa entre los factores internos y externos. Los últimos datos de cifras de empleo fueron muy sólidos, ya que el desempleo cayó al nivel más bajo registrado (3,5 %) gracias a un fuerte aumento (88k) en el empleo, impulsado principalmente por trabajos a tiempo completo, lo que generalmente implica un mayor impacto en los ingresos disponibles. que las contrataciones a tiempo parcial. El RBA tiene mucho en cuenta el mercado laboral y creemos que las últimas cifras podrían allanar el camino para subidas de tipos incluso superiores a 50 pb. Seguramente, las cifras del IPC del 27 de julio serán una entrada clave.
A pesar de todo esto, el AUD se ha mantenido bajo presión esta semana, y eso se relaciona principalmente con la dependencia mucho mayor de la moneda en factores externos, que posiblemente se ven más sombríos cada día. China (el mercado de exportación número uno de Australia) puede enfrentar nuevos bloqueos, y los últimos datos mostraron una desaceleración mayor a la esperada. Eso eclipsó las noticias positivas de que Beijing podría poner fin a su prohibición del carbón australiano. Al mismo tiempo, los precios del mineral de hierro continuaron estando bajo una presión significativa, y ahora cayeron por debajo de $ 100 por preocupaciones sobre la demanda.
Al agregar un USD todavía fuerte y un apetito por el riesgo inestable, luchamos por ver un repunte inminente en AUD/USD. En cambio, podríamos ver una nueva caída hasta la marca de 0.6600 en los próximos días.
Fuente: https://think.ing.com/articles/fx-daily-what-implications-from-italys-latest-political-drama/
