Jefe de Estrategia de Renta Variable
Resumen: El ETF de mayor impulso en los EE. UU. está a punto de reequilibrarse y, en función de la tecnología actual de puntajes de factor de impulso, las acciones financieras se reducirán con el mayor efecto en los nombres de mayor peso en el índice, como JPMorgan Chase, Tesla, Microsoft y Banco de America. Las estrategias de impulso se están ajustando a la nueva tendencia de las acciones de valor que de repente están donde está el impulso y esta rotación podría aumentar la presión de venta en las acciones tecnológicas. Tesla también fue expulsado recientemente del índice S&P ESG y, por lo tanto, es probable que varios fondos pronto comiencen a reducir las acciones de Tesla.
Se acerca la mayor rotación registrada en fondos de impulso
Según una nota de investigación reciente de Wells Fargo, el fondo de impulso de $9800 millones iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (MTUM) podría estar en camino de hacer su mayor rotación registrada debido a un cambio dramático en el factor de impulso que se aleja de la tecnología de la información y las finanzas. , y en el cuidado de la salud, los productos básicos de consumo y las acciones energéticas. MTUM ha bajado un 28%, imitando la caída del Nasdaq 100, lo que subraya la superposición entre el factor de impulso y los últimos años de rendimiento superior de la tecnología, y ahora la reversión de ese alfa.
Basándonos en la metodología de MSCI detrás del factor de impulso, calculamos el puntaje de impulso combinado para las 30 posiciones más grandes en el fondo MTUM. Como muestra la tabla, acciones como BlackRock (qué ironía ser el dueño del fondo en sí), Goldman Sachs, Adobe, Alphabet, Oracle, Moderna, Bank of America y JPMorgan Chase son algunos de los grandes perdedores. Los ganadores son Eli Lilly, Costco (no por mucho tiempo con la carnicería en el comercio minorista de EE. UU.), ConocoPhillips, EOG Resources, Devon Energy y Occidental Petroleum. Pero el impulso en Tesla y Microsoft también se ha desvanecido y se reducirá en el próximo reequilibrio, y debido a la metodología del factor de impulso, aquellos con el peso subyacente más alto en el índice (en este caso, el índice MSCI USA) se verán más afectados.
Fuente: Bloomberg
Esta semana, Tesla también fue eliminada del índice ESG de S&P debido a la falta de S&G de la compañía debido a condiciones laborales cuestionables en sus fábricas e investigaciones relacionadas con accidentes con su piloto automático, según el comunicado de S&P. Otros fondos ESG todavía tienen Tesla, pero la marea está cambiando y Tesla podría experimentar más ventas de fondos ESG en el futuro. Combinado con la rotación del impulso, esto podría conducir a una venta considerable de múltiples fondos. Las estrategias de impulso vienen en muchas formas diferentes y en cuentas privadas, cuentas de asesoramiento, ETF, fondos mutuos, fondos de cobertura, etc. y, por lo tanto, la rotación combinada es mucho más grande de lo que sugeriría el MTUM.
El factor impulso explicado
La metodología MSCI Momentum Factor se define en este documento y es básicamente una medida combinada del impulso del precio de 6 meses y 12 meses (es decir, el rendimiento total durante ese período), donde el último mes se elimina debido a la media a corto plazo. efectos de reversión en el mercado (lo que ha subido mucho últimamente tiende a bajar al mes siguiente). Estas medidas brutas de impulso luego se estandarizan usando la volatilidad anualizada de la acción usando 3 años de observaciones semanales. Este puntaje de impulso combinado luego se estandariza aún más a un puntaje Z que luego se winsoriza a 3 o -3, lo que significa que cualquier valor por encima o por debajo de 3 o -3 tiene un tope en estos umbrales. Esto evita que los valores atípicos dramáticos causen un gran cambio de peso que es costoso para el fondo y los valores de puntaje Z muy altos probablemente serían ruido de todos modos. Estos puntajes Z luego se convierten en un puntaje de impulso que se multiplica por el peso subyacente en el índice de seguimiento y luego se normaliza al 100%, por lo que el fondo se convierte en un fondo de solo posiciones largas con una inversión del 100%. Esto significa que un cambio dramático en el puntaje de impulso para aquellas acciones con un gran peso en el subyacente aumentará o disminuirá de manera amplificada.
Fuente: https://www.home.saxo/content/articles/equities/momentum-rotation-to-hit-technology-and-financials-20052022
