Los precios de las acciones y los rendimientos de los bonos se han movido en direcciones opuestas este año. Es posible que los rendimientos de los bonos pronto se estabilicen después del rápido aumento en el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a 10 años a cerca del 3 % desde el 1,5 % a principios de 2022. Sin embargo, los inversores del mercado de valores aún pueden desear formas de protegerse contra el riesgo de cualquier aumento adicional.
Acciones de corta duración
En el mercado de bonos, preferir bonos de menor duración puede brindar cierta protección contra el aumento de las tasas. Del mismo modo, en el mercado de valores, las acciones de corta duración pueden proporcionar una cobertura contra el aumento de los rendimientos. La duración de una acción se define como el tiempo promedio hasta que se reciben sus flujos de efectivo, ponderados por sus valores presentes. En otras palabras, cuando los mercados persiguen un tema impulsado principalmente por el aumento de las tasas de interés, tienden a favorecer las acciones con flujos de efectivo más inmediatos (duración más corta) y castigan las acciones que se espera que generen una mayor proporción de flujos de efectivo en un futuro distante (duración más larga). duración).
A diferencia de los bonos, que son deudas con calendarios de pago regulares, las acciones representan la propiedad de la empresa y los flujos de caja pueden ser irregulares y no estar garantizados. Para medir la duración de las acciones, utilizamos la relación precio/flujo de efectivo. Al clasificar las acciones en el MSCI World Index según este índice, podemos ver que las acciones de corta duración (el 20 % de las acciones con el precio más bajo para el flujo de efectivo) continuaron superando al mercado general y sus contrapartes de larga duración (el 20 % de las acciones con el precio más alto al flujo de caja) en abril, como lo han hecho desde que las tasas de interés comenzaron a subir en agosto de 2020.
Las acciones de corta duración superan a las acciones de larga duración
Gráfico de barras que muestra el rendimiento superior de las acciones de corta duración del índice MSCI World en comparación con las acciones de larga duración del índice mes hasta la fecha, año hasta la fecha y desde agosto de 2020.
Alto precio a flujo de efectivo = 20% superior de las acciones clasificadas por precio a flujo de efectivo en el índice mundial MSCI. Precio bajo a flujo de efectivo = 20% inferior de las acciones clasificadas por precio a flujo de efectivo en el índice mundial MSCI.
Fuente: Charles Schwab, datos de FactSet al 20/04/2022. El rendimiento pasado no es garantía de rendimientos futuros.
La caída de las tasas representa un riesgo
Las acciones de corta duración superaron drásticamente tanto a las acciones de larga duración como al índice general MSCI World cuando los rendimientos de los bonos subieron desde su mínimo en agosto de 2020. Sin embargo, las acciones de corta duración quedaron rezagadas con respecto al índice general y a sus pares de larga duración cuando los rendimientos retrocedieron ligeramente (de abril a diciembre de 2020). 2021), destacando un riesgo para este tema.
Rendimiento acumulado de las acciones de corta y larga duración desde que los rendimientos tocaron fondo
Gráfico de líneas que muestra el rendimiento relativo del MSCI World Index, el quintil de corta duración y el quintil de larga duración desde agosto de 2020.
Fuente: Charles Schwab, datos de FactSet al 20/04/2022. El rendimiento pasado no es garantía de rendimientos futuros.
Rendimiento del Tesoro a 10 años
Gráfico de líneas que muestra el movimiento ascendente de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años desde septiembre de 2020.
Fuente: Charles Schwab, datos de FactSet al 20/04/2022. El rendimiento pasado no es garantía de rendimientos futuros.
Encontrar oportunidades potenciales
Las existencias de bajo precio para el flujo de efectivo se pueden encontrar en todos los sectores y países. Pero tienden a estar más concentrados en los índices de los mercados internacionales. Aunque el 39 % de las 1539 acciones del MSCI World Index son empresas con sede en EE. UU., las acciones estadounidenses representan el 59 % de las acciones de larga duración y solo el 31 % de las acciones de corta duración. El resto de acciones de corta duración (69%) son empresas internacionales.
Las acciones de corta duración son más frecuentes a nivel internacional
Gráficos circulares que ilustran los porcentajes de las categorías de duración corta y larga para las acciones estadounidenses y las acciones internacionales.
Basado en acciones del MSCI World Index. Fuente: Charles Schwab, datos de FactSet al 20/04/2022.
Equilibrio de la exposición al sector
Cuando se utiliza un filtro, como un precio bajo para el flujo de caja, para encontrar acciones a las que les pueda ir mejor en un entorno de tasas de interés en aumento, también es importante considerar la diversificación entre sectores. Una cartera de igual ponderación que consiste únicamente en el 20 % de las acciones con el precio más bajo para el flujo de efectivo contiene acciones de todos los sectores, pero daría lugar a una infraponderación considerable en tecnología de la información y atención de la salud, con sobreponderaciones en materiales y finanzas, en relación con el MSCI. Índice mundial.
Porcentaje de existencias por sector
Gráfico de barras de exposición sectorial para el MSCI World Index y su quintil de menor duración, que ilustra grandes diferencias en tecnología de la información, salud, finanzas y materiales.
Fuente: Charles Schwab, datos de FactSet al 20/04/2022.
Reflexionando sobre la oportunidad potencial
En última instancia, no puede haber garantías de hacia dónde se dirigen las tasas de interés. Para los inversores que están considerando cubrir parte del riesgo de tasas de interés más altas en sus carteras de acciones, la adición consciente de acciones de corta duración puede ser una forma efectiva de administrar el riesgo mientras permanecen invertidos en los mercados.
Fuente: https://www.schwab.com/resource-center/insights/content/hedging-stocks-against-rising-rates
