Las malas noticias han vuelto a ser buenas noticias para los mercados, ya que un decepcionante aumento en las nóminas ha impulsado las expectativas de recorte de tasas. Ahora se espera completamente que en 2024 se realicen dos recortes de tasas y en 2025 tres recortes de tasas adicionales.
Según Peter Tchir de Academy Securities, este informe debería ser muy bueno para los bonos. La encuesta de establecimiento mostró 175k. El informe del hogar mostró un aumento de 949k empleos a tiempo completo (mientras que los empleos a tiempo parcial disminuyeron en 914k). Excelentes noticias, incluso cuando el total neto general fue “solo” 25k.
Los datos más débiles están en línea con lo que hemos estado viendo en otros informes. Si acaso, las NFP todavía parecen altas, en relación con otros bits de datos de empleo que obtenemos (más notablemente las tasas de abandono y contratación de JOLTS, que están por debajo de donde estaban en cualquier momento en 2019 o 2018).
Los salarios promedio por hora disminuyeron un poco. Las horas trabajadas bajaron un poco. Ambos son buenos para aquellos que buscan recortes de la Fed. La participación parece no haber cambiado, pero tal vez la fuerza laboral en general creció, ya que vimos un pequeño aumento en la tasa de desempleo al 3.9%.
Lejos de ser un mal número, pero moviéndose en la dirección correcta si esperas recortes de la Fed. Normalmente, a medida que analizas los datos, encuentras algunas señales mixtas, pero hasta ahora, el informe parece ser universalmente, lo suficientemente bueno para la economía Y lo suficientemente bueno para la Fed.
¿Quién gana? Aquellos que todavía se aferran a dos recortes como su caso base (estoy en ese campamento). Aunque los mercados están cotizando en septiembre/diciembre en lugar de junio/julio (en lo que podría tener que moverme).
Los rendimientos de los bonos. Aunque con el bono a 10 años ya bajó al 4.47%, empezaría a reducir el tamaño de la posición. Todavía me gusta el 4.4% al 4.6% como un “rango” y creo que los déficits y el suministro pesarán en el extremo más largo de la curva de rendimiento una vez que pase la ola inicial de optimismo.
Tal vez las acciones? La reacción inicial es que las acciones lo están haciendo bien. Tiene sentido si las acciones todavía parecen moverse con los bonos. Como hemos visto, una y otra vez, la correlación entre los rendimientos bajos y las acciones más altas no es particularmente fuerte.
Este número es “lo suficientemente bueno” para que tanto las acciones como los bonos puedan subir, pero ¿qué se mantendrá y qué subirá más desde aquí? Creo que es una buena oportunidad para comprar valor, pequeñas capitalizaciones y bancos. Incluya algo de bienes raíces comerciales. Creo que veremos que el alivio se extiende a esos sectores a expensas de sectores con preocupaciones de valoración.
El dólar está cayendo… El oro y las criptomonedas están subiendo…
En resumen, las malas noticias han vuelto a ser buenas noticias para los mercados, ya que un decepcionante aumento en las nóminas ha impulsado las expectativas de recorte de tasas. A pesar de la reaparición de la inflación, es probable que el próximo movimiento de la Reserva Federal este año sea un recorte de la tasa de interés.
