El reciente repunte del cobre ha sido más pronunciado en los Estados Unidos, llevando la curva de futuros allí a una extrema backwardation. Este fenómeno suele preceder a una respuesta en la oferta y a precios más bajos. Sin embargo, el caso alcista a largo plazo para el cobre sigue intacto.
El cobre se negocia en tres bolsas principales: Comex en los EE. UU., la Bolsa de Metales de Londres y la Bolsa de Futuros de Shanghai. Si bien ha aumentado en todo el mundo en las últimas semanas, el repunte en Comex ha eclipsado a las otras dos. Mientras las existencias en Shanghai han aumentado considerablemente este año y en Londres han disminuido pero siguen estando por encima de cero, en los almacenes de Comex han caído casi a cero. Esto ha provocado un enorme apretón de cortos en el cobre de EE. UU., con el metal cotizando a su prima más alta frente al cobre de LME (London Metal Exchange) a más de $800 por tonelada (y mucho más alto en base intradiaria).
Sin embargo, esto a menudo conduce eventualmente a una autocorrección. Los altos precios al contado animan a que más oferta llegue al mercado, deprimiendo el precio al contado y normalizando la curva. El nivel actual de backwardation sugiere que esto podría ser más pronunciado de lo normal.
Es irónico que esto ocurra en un momento de llamadas ultra-alcistas para el cobre. Aunque la tesis es sólida (es probable que haya una gran demanda de cobre por parte de la inteligencia artificial y la inversión en energías verdes, con un amplio estímulo fiscal global como respaldo), probablemente habrá un mejor momento para comenzar a establecer posiciones largas. Además, como se mencionó el jueves, el cobre podría enfrentar vientos en contra a medio plazo debido a que la economía de EE. UU. podría estar mirando hacia una posible recesión, aunque esto debe tenerse en cuenta junto con la recuperación de China, que finalmente está ganando impulso.
