Los rendimientos de los Estados Unidos están más expuestos a una liberación de nóminas más baja de lo esperado después de que Powell rechazó un aumento de tasas esta semana. Sin embargo, los indicadores líderes apuntan a un punto de inflexión más alto en el crecimiento de las nóminas en los próximos meses.
Los rendimientos están lejos de sus máximos recientes, pero aún son propensos a caer más si las nóminas decepcionan. Mi modelo de valor justo para los rendimientos a 10 años, que utiliza la política de tasas de los bancos centrales globales, la curva de rendimiento, los precios del petróleo y la tasa de política de la Reserva Federal, sugiere un rendimiento a 10 años ~40 pb más bajo.
Ese potencial tirón a corto plazo al valor justo se ve reforzado por Powell, quien sesga la distribución lejos de más aumentos de tasas en la reunión de la Fed de esta semana. Los rendimientos aún están configurados para subir a medio y largo plazo (en un empinamiento bajista de la curva de rendimiento), pero a corto plazo los riesgos están inclinados a rendimientos más bajos.
Como se mencionó, las nóminas de hoy podrían ser un catalizador si son débiles. Sin embargo, vale la pena tener en cuenta que la perspectiva a corto plazo para las nóminas (los próximos meses más o menos) está subiendo.
En resumen, los rendimientos de los Estados Unidos están más expuestos a una liberación de nóminas más baja de lo esperado después de que Powell rechazó un aumento de tasas esta semana. A pesar de la reaparición de la inflación, es probable que el próximo movimiento de la Reserva Federal este año sea un recorte de la tasa de interés.
