Los bonos alemanes a largo plazo, conocidos como Bunds, han experimentado una impresionante escalada desde el inicio del cuarto trimestre, alcanzando niveles de rendimiento que podrían dejar a los inversores con un margen de ganancia insignificante en lo que resta del año 2024.
A finales de diciembre, la rentabilidad de los Bunds a 10 años cayó en picada hasta un mínimo del 1.89%, marcando un descenso de hasta 95 puntos básicos. Sin embargo, desde entonces, ha habido una corrección y la tasa se sitúa alrededor del 2.25% en la actualidad.
Un análisis detallado, basado en swaps de tasas de interés, las políticas del Banco Central Europeo y movimientos de bonos soberanos de corto plazo, indica que es poco probable que los rendimientos de los Bunds bajen del 2% en 2024, a menos que el BCE opte por recortes más profundos de tasas de interés, superando las expectativas actuales del mercado.
Las señales provenientes del BCE han generado incertidumbre, ya que, a pesar de algunas sugerencias de recortes de tasas, los funcionarios del banco central han desestimado la posibilidad de múltiples reducciones este año. Joachim Nagel, miembro del Consejo de Gobierno, ha indicado que cualquier reducción podría postergarse hasta las vacaciones de verano, una opinión respaldada por la presidenta Christine Lagarde.
Aunque hay llamados a la cautela, con el economista Philip Lane advirtiendo sobre recortes rápidos que podrían avivar la inflación, la expectativa del mercado de alrededor de 150 puntos básicos de reducciones en 2024 se percibe como agresiva. Lane señala que datos clave de Eurostat no estarán disponibles hasta la revisión de tasas de junio, enfriando las expectativas de recortes inminentes.
En el trasfondo, la rentabilidad de los Bunds alemanes a 10 años ha pasado de casi el 3% a principios de octubre a niveles más bajos a finales de diciembre. Aunque el nuevo año ha visto cierta corrección, la pregunta crucial es si esta tendencia continuará.
En resumen, el impresionante repunte de los Bunds en los últimos meses ha alterado significativamente la ecuación riesgo-recompensa para los inversores en 2024. ¿Será esta la calma antes de la tormenta o el inicio de una nueva fase? Los próximos movimientos del BCE podrían tener un impacto crucial en la dirección de los Bunds y en las estrategias de inversión para el resto del año.
