Se espera que los banqueros centrales de EE. UU. mantengan su lucha contra la inflación a toda marcha esta semana, incluso cuando intensifican un debate sobre cuándo reducir la marcha a aumentos de tasas de interés más pequeños para evitar que la economía más grande del mundo caiga en picada.
Con la medida de inflación preferida por la Fed en más de tres veces su objetivo del 2%, el resultado de la reunión de política del banco central del martes y miércoles no está en duda: subirá las tasas en tres cuartos de punto porcentual por cuarto año consecutivo. tiempo, llevando la tasa de préstamo a un día objetivo a un rango de 3.75%-4.00%.
Pero lo que sigue es menos claro.
Consumo personal
Tras la última reunión, en septiembre, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que “en algún momento” será apropiado frenar el ritmo de las subidas de tipos y hacer un balance de cómo está afectando a la economía la mayor subida de los costes de endeudamiento en 40 años.
Definir ese punto, o al menos sus parámetros, será objeto de un intenso debate en la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto de esta semana.
¿Es necesario que las presiones sobre los precios disminuyan primero de manera convincente?
¿O la barra es simplemente que la inflación debe dejar de empeorar, incluso si lleva tiempo mejorar realmente?
¿De qué manera la recesión que se avecina en Europa, la desaceleración en China y el aumento de los precios mundiales de las materias primas avivados por la guerra en Ucrania afectarán las perspectivas de inflación de EE. UU.?
¿Cómo explicar el efecto rezagado del aumento de las tasas en EE. UU., que están desacelerando drásticamente el mercado de la vivienda pero aún tienen que afectar a la economía en general o elevar la tasa de desempleo, actualmente en 3,5 %?
Las proyecciones publicadas al final de la reunión del 20 y 21 de septiembre sugieren que la mayoría de los 19 formuladores de políticas de la Fed esperan poder comenzar a desacelerar los aumentos de tasas en diciembre y alcanzar una tasa de referencia máxima de 4,50%-4,75% en 2023.
Pero los datos económicos desde esa reunión han sido mixtos, con la inflación de EE. UU. todavía muy alta pero algunas señales de que el gasto de los hogares y el crecimiento del empleo están disminuyendo.
Gráficos de Reuters
Y durante ese tiempo, los formuladores de políticas de la Fed, con la notable excepción de Powell, han ofrecido una variedad de puntos de vista sobre su posición sobre una posible desaceleración o incluso una pausa para subir las tasas.
La gobernadora de la Fed, Michelle Bowman, por ejemplo, dijo que buscará señales de que la inflación está bajando antes de querer reducir el ritmo de las subidas de tipos. El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, señaló que se sentiría cómodo si la inflación simplemente dejara de aumentar.
No está claro que dos días de debate sean suficientes para resolver esas diferencias.
“Todavía no parece haber un consenso en el Comité sobre el tamaño preferido de un aumento en diciembre, lo que limita la capacidad de Powell para ofrecer orientación”, escribieron los economistas de Nomura el viernes.
En cambio, el jefe de la Fed, según predicen esos economistas y otros, señalará el rango de datos que aún están por llegar antes de que se deba tomar cualquier decisión, incluidos dos informes mensuales más sobre el estado del mercado laboral de EE. UU. y, lo que es más importante, nuevas lecturas de inflación. .
“Hay pocas razones para que el comité limite su opcionalidad para diciembre, ya que incluso los participantes más moderados probablemente preferirían más información sobre cómo evolucionan la inflación y los riesgos de ajuste excesivo antes de señalar un cambio de política”, escribieron también los economistas de Barclays el viernes.
Gráficos de Reuters
‘NECESITA ESTAR CONVENCIDO’
Las apuestas en los mercados de futuros pesan mucho a favor de una desaceleración en los aumentos de tasas a partir de diciembre, pero en última instancia, una tasa de política monetaria máxima de la Fed de 4.75%-5.00%, ligeramente más alta de lo que han señalado los propios formuladores de políticas, a principios del próximo año.
“Todo está en orden para llegar a 50 (puntos básicos) en diciembre”, dijo Vincent Reinhart, economista jefe de Dreyfus-Mellon, y luego subir las tasas un poco más hasta un nivel lo suficientemente alto como para presionar a la baja la inflación.
Otros bancos centrales mundiales están señalando un endurecimiento más lento en el futuro, con el Banco de Canadá cambiando a un aumento de medio punto porcentual la semana pasada y un tono ligeramente menos agresivo del Banco Central Europeo cuando anunció su propio aumento de tasas de 75 puntos básicos el pasado año. semana.
Los formuladores de políticas de la Fed, dijo Reinhart, también son muy conscientes de que la política monetaria suele ir demasiado lejos.
“Aprietas demasiado, relajas demasiado, esperas demasiado porque necesitas que te convenzan”, dijo. “Y sabiendo eso… disminuirán el ritmo”.
Aún así, cualquier cosa de Powell que sugiera que ve las proyecciones de septiembre de la Fed como obsoletas podría cambiar las expectativas de un cambio a la baja en diciembre y preparar el escenario para un toque más agresivo.
Fuente: https://www.reuters.com/markets/us/fed-set-deliver-another-big-rate-hike-debate-december-downshift-2022-10-31/?utm_source=Sailthru&utm_medium=newsletter&utm_campaign=daily-briefing&utm_term=10-31-2022
