El banco central del Reino Unido advierte que un mercado de bonos del gobierno disfuncional amenaza la estabilidad financiera
El Banco de Inglaterra extendió el apoyo dirigido a los fondos de pensiones por segundo día consecutivo, el último intento de contener las consecuencias de una furiosa liquidación del mercado de bonos que ha amenazado la estabilidad financiera del Reino Unido.
El banco central dijo el martes que agregaría bonos gubernamentales vinculados a la inflación a su programa de compras de bonos después de que un nuevo intento el lunes para ayudar a los fondos de pensiones no lograra calmar a los mercados. El banco dijo que compraría hasta £5,000 millones de libras esterlinas indexadas cada día hasta el viernes, lo que equivale a $5,500 millones. El lunes, el banco duplicó la cantidad total diaria de bonos que podía comprar a 10.000 millones de libras esterlinas.
El banco central dijo el martes que, a pesar de sus esfuerzos de rescate anteriores, los mercados fueron testigos de “una revalorización significativa adicional de la deuda del gobierno del Reino Unido” y, en particular, de los gilts vinculados a índices, que protegen a los inversores contra el aumento de la inflación.
“La disfunción en este mercado y la perspectiva de una dinámica de ‘venta forzosa’ que se autorrefuerce plantean un riesgo material para la estabilidad financiera del Reino Unido”, dijo el BOE.
El rendimiento de un bono vinculado a la inflación del Reino Unido a 30 años se disparó al 1,518% desde el 0,851% del 7 de octubre, según Tradeweb. Hace solo unas semanas, el rendimiento de los gilt era negativo. Debido a que los rendimientos aumentan cuando los precios caen, el efecto fue castigar las pérdidas de los inversores en bonos. El martes, luego de que el BOE expandiera las compras, los rendimientos se mantuvieron estables pero en los nuevos niveles elevados.
El banco central lanzó por primera vez sus compras de bonos el 28 de septiembre en un esfuerzo por ayudar a los fondos de pensiones que tenían grandes posiciones en inversiones basadas en derivados que se vieron afectadas por el aumento en los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido. Los costos de los préstamos aumentaron después de que el gobierno de la primera ministra Liz Truss anunciara grandes recortes de impuestos financiados con deuda.
La compra de bonos estabilizó brevemente los mercados de bonos del Reino Unido, pero la liquidación se reanudó en los últimos días debido a que la escala de las intervenciones del BOE ha estado siempre por debajo de las expectativas del mercado. El BOE se había comprometido a comprar hasta 65.000 millones de libras esterlinas en bonos a largo plazo para este viernes. Hasta el lunes, había comprado un poco más de 5.000 millones de libras esterlinas en total.
Las pensiones han estado en el centro de la volatilidad del Reino Unido debido a su uso de una estrategia conocida como inversiones impulsadas por pasivos. Los LDI se hicieron populares en los últimos años entre los planes de pensiones de beneficios definidos del Reino Unido para generar suficiente dinero a largo plazo para igualar lo que les debían a los jubilados.
Estas estrategias utilizan derivados financieros vinculados a las tasas de interés combinados con apalancamiento para amplificar los rendimientos. Los movimientos sin precedentes en los mercados de bonos del Reino Unido el mes pasado dieron lugar a enormes llamadas de garantía sobre las pensiones para respaldar las inversiones apalancadas. Los fondos de pensiones han vendido otros activos, incluidos los bonos del gobierno, para cumplir con esas demandas, lo que aumenta la presión sobre el aumento de los rendimientos y crea un efecto espiral en los mercados.
Los administradores de dinero que trabajan con pensiones habían instado al BOE a incluir bonos del gobierno vinculados a la inflación en su programa en los últimos días. Las pensiones suelen ser grandes tenedores de esos bonos, que ayudan a proteger los planes tanto de la inflación como de los cambios en las tasas de interés.
La Asociación de Pensiones y Ahorro Vitalicio, un organismo gremial que representa a la industria de pensiones, instó el martes al banco central a extender sus compras hasta fin de mes a partir de la actual fecha de finalización de este viernes.
Los asesores de pensiones dicen que la inclusión de bonos ligados a la inflación debería ayudar a estabilizar ese rincón del mercado, que se ha vuelto difícil de negociar debido a la baja liquidez. La compra de bonos del BOE también podría ayudar a los fondos de pensiones que podrían necesitar recaudar más efectivo para cumplir con las llamadas de margen.
“Los LDI tienen varias clases de activos diferentes que pueden usar para recaudar efectivo. La recompra fue solo para gilts tradicionales”, dijo Ravin Seeneevassen, gerente senior de cartera de Allianz. “Podríamos tener una discrepancia en la forma exacta en que los fondos LDI están tratando de recaudar efectivo”.
El programa ampliado del martes fue una señal de que los esfuerzos anteriores no fueron suficientes para detener el daño. El día anterior, el BOE lanzó una línea de crédito para fondos de pensiones, a través de bancos, que les permitiría publicar un menú más amplio de garantías que el que estaba disponible anteriormente, incluidos los bonos corporativos y gilts vinculados a la inflación a cambio de efectivo.
Para complicar los esfuerzos del banco central por reparar el mercado de bonos, el gobierno aún tiene que presentar sus planes de endeudamiento para los próximos años. Esos planes determinarán la suma de gilts que se pedirá a los inversores que compren. Se espera que el jefe del Tesoro del Reino Unido revele los planes el 31 de octubre.
El Instituto de Estudios Fiscales, un grupo de expertos no partidista que se enfoca en el presupuesto, advirtió el martes que es probable que los préstamos alcancen los £200 mil millones en el año fiscal que finaliza en marzo, el tercero más alto para un año fiscal desde la Segunda Guerra Mundial y £100 mil millones más. de lo previsto en marzo de este año.
Fuente: https://www.wsj.com/articles/boe-adds-index-linked-gilts-to-bond-purchase-program-11665470476
