Francesco Pesole
El dólar sigue avanzando. En las últimas 24 horas, la atención se ha desplazado de la libra al renminbi chino. Aquí, hay señales de que las autoridades están aceptando una moneda más débil. Sin ninguna señal de que la Fed vaya a aliviar su línea dura ni que la administración de EE. UU. muestre preocupación alguna por la fortaleza del dólar, las tendencias actuales deberían extenderse
USD: Todos los sistemas están listos
Ya sea que los datos de EE. UU. sorprendan al alza, que la administración de EE. UU. no muestre ninguna preocupación por la fortaleza del dólar o los nuevos capítulos en la guerra energética en Europa, parece que todos los sistemas apuntan al repunte del dólar. Tratar de elegir un techo en dólares en el clima actual es un ejercicio inútil. El dólar está claramente en medio de un repunte muy poderoso y similar a la configuración macroeconómica de principios de la década de 1980, cuando las autoridades estadounidenses también intentaban controlar la inflación.
Lo que nos llamó la atención durante la noche es el comercio del USD/CNH a un nuevo máximo histórico por encima de 7,20. El renminbi fue visto como una de las monedas más controladas en la economía global, pero después de que los ajustes en los índices de reserva requerida de FX y las fijaciones más fuertes del renminbi no lograron frenar el movimiento, parece que las autoridades chinas están tan cerca de dejar que el renminbi flote como lo han hecho. estado. La última tirada de dados podría ser reintroducir el factor anticíclico en sus fijaciones diarias (permitiendo fijaciones de renminbi aún más fuertes), pero dado que las fijaciones fuertes no han funcionado hasta ahora, ¿por qué molestarse?
El movimiento del renminbi podría agregar otra ronda de debilidad a las monedas de mercados emergentes y materias primas estrechamente correlacionadas. Estamos pensando aquí en las grandes bestias del espacio de mercados emergentes, como el rand sudafricano y el real brasileño, y por supuesto, las monedas asiáticas locales, donde el dólar de Singapur sigue formalmente al renminbi a través de su cesta. Y la presión seguirá aumentando en algunas de las divisas de mercados emergentes más gestionadas, como la libra egipcia y la naira nigeriana, donde los rendimientos implícitos a través de los contratos a plazo no entregables a 3 meses se negocian por encima del 50 % y el 25 %, respectivamente.
En lo que respecta a Washington, el dólar fuerte es problema de otros: un asesor del presidente Biden dijo de la noche a la mañana que no nos dirigíamos hacia otro acuerdo Plaza, el acuerdo de 1985 para revertir la fortaleza del dólar.
Todo esto deja al dólar en ascenso. DXY está cerca de 115 y, en realidad, no hay mucha resistencia hasta 120. Favorezca consolidaciones poco profundas y mayores ganancias en esta poderosa etapa del repunte. Dudamos de los datos de EE. UU. de segundo nivel hoy, ni los oradores de la Fed hacen mucho daño al dólar.
Chris Turner
EUR: subterfugio de aguas profundas
Es difícil saber qué hacer con el presunto ataque de sabotaje a los gasoductos rusos en el mar frente a Dinamarca. Como señala Warren Patterson en su Commodities Feed, esos gasoductos no transportaban gas a Europa. En cambio, el ataque presenta un evento geopolítico puro: los inversores esperan cómo responden Occidente y, en particular, los rusos.
El fuerte entorno del dólar y el deterioro de la situación geopolítica en Europa han enviado al EUR/USD cerca de 0,9500. Los impulsores tradicionales del EUR/USD, como los diferenciales de intercambio de dos años y los términos de intercambio, no tienen voz en los precios del EUR/USD en este momento. Sin embargo, el EUR/USD, en 0.9500, estaría cerca de la parte inferior de un canal bajista que ha contenido el descenso ordenado del dólar este año, por lo que quizás se deba cierta consolidación por encima de 0.9500. Pero la volatilidad implícita del EUR/USD de una semana todavía está cambiando de manos en los máximos del año del 15%, una advertencia de mercados rápidos si se rompe 0.9500.
Chris Turner
GBP: No hay subida de tipos de emergencia del BoE después de todo
Los comentarios de ayer del economista jefe del Banco de Inglaterra (BoE), Huw Pill, fueron consistentes con la declaración del lunes de que el BoE respondería al caos en los mercados de activos del Reino Unido en su reunión regular de política monetaria del 3 de noviembre. Esto habrá decepcionado aún más a la comunidad que busca aumentos de tarifas de emergencia: no éramos parte de esa comunidad. En cambio, el mercado parece estar asentándose en una vista de una subida de tipos ‘significativa’ del BoE del orden de 150 pb el 3 de noviembre.
Dudamos que los oradores del BoE de hoy (Jon Cunliffe y Swati Dhingra) tengan mucho más que agregar. Eso deja al GBP/USD a merced de la fortaleza del dólar y un sesgo hacia 1,05 esta semana. Los eventos en el continente pueden mantener al EUR/GBP limitado a un rango de 0.8900-0.9000.
Chris Turner
CEE: Los precios del gas golpean de nuevo
Las noticias de ayer sobre el sabotaje de los gasoductos Nord Stream y los titulares de que Gazprom ve el riesgo de sanciones sobre el suministro de gas a través de Ucrania han vuelto a poner los precios del gas en el juego de divisas. Esto desencadenó el primer aumento visible en los precios del gas en una semana y puso a prueba la relación silenciada con CEE FX. Como era de esperar, esto condujo a la debilidad del tipo de cambio en toda la región y se puede esperar que este tema impulse el mercado durante el resto de la semana. Sin embargo, la noticia principal para nosotros es que el último pilar de divisas fuertes en la región se ha ido por ahora y los precios más altos de la gasolina se suman al lado de la caída de los diferenciales de tasas de interés y un dólar fuerte. Esto es negativo neto para CEE y veremos más debilidad en los próximos días.
Mientras tanto, en Hungría, el banco central terminó sorpresivamente el ciclo de subidas con una subida de tipos de 125 pb más alta de lo esperado hasta el 13,0 % y tiene previsto llevar a cabo el resto del ajuste monetario a través de medidas de liquidez. Anteriormente, el NBH introdujo nuevas medidas para retirar el exceso de liquidez del mercado en forma de requisitos de reserva más altos para los bancos o la emisión de letras de descuento. La pregunta es qué tan exitoso será el NBH con el nuevo enfoque. Sin embargo, el problema del dinero de la UE sigue sobre la mesa y, junto con la historia del gas, podemos esperar más semanas volátiles para el florín en torno al nivel de 405 EUR/HUF, dependiendo de las noticias que lleguen.
Frantisek Taborski
Fuente: https://think.ing.com/articles/fx-daily-resistance-to-dollar-strength-is-futile?
