Habiendo corregido un 3% a la baja, algunos se preguntan si el dólar ha tocado techo. En esta edición de agosto de FX Talking, argumentamos que es más probable que el dólar vuelva a probar sus máximos que corregir mucho más abajo. Un giro del dólar requiere pruebas convincentes de un cambio en el ciclo de la Reserva Federal, además de algunos destinos de inversión atractivos en el extranjero. Ninguno parece probable este año.
Resumen ejecutivo
El dólar ha corregido alrededor de un 3% desde sus máximos del mes pasado. Esto ha generado algunas preguntas sobre si el dólar ha tocado techo. Muchos socios comerciales esperarían que ese fuera el caso, pero la realidad es que es probable que la Fed se mantenga encaminada con su endurecimiento. Creemos que es más probable que el dólar vuelva a probar sus máximos que corregir mucho más abajo.
Impulsar esta opinión ha sido la retórica constante de la Fed de que no se desviará del objetivo por algunos datos de actividad o precios más débiles. De hecho, ahora parece que la actividad en los EE. UU. se está acelerando nuevamente a medida que los precios más bajos de la gasolina dejan más dólares en los bolsillos de los consumidores estadounidenses. La narrativa de la recesión estadounidense de 2023 parece difícil de vender a corto plazo.
Y el aumento de los precios de la energía debería continuar abriendo una brecha entre los exportadores de América del Norte y los importadores de Europa, lo que significa una convicción mucho mayor de una recesión en Europa. La segunda subida de tipos de 50 pb del BCE el 8 de septiembre bien podría concluir su ciclo de ajuste. Los diferenciales de tipos y el shock de los ingresos energéticos hacen que sea un entorno muy duro para el euro. Por lo tanto, el EUR/USD debería acercarse a la paridad durante gran parte del 2S22.
En otras partes de Europa, el franco suizo continúa siendo guiado al alza por el Banco Nacional Suizo. La libra sigue siendo vulnerable a los temores de recesión. Más allá de un estímulo fiscal sustancial, la mejor esperanza de la libra esterlina es que el Banco de Inglaterra cumpla con la mayor parte del ajuste agresivo que actualmente se está descontando en los mercados. El aumento de los precios del gas también significa problemas para las monedas de CEE4. El zloty polaco, en particular, parece poco probable que mantenga las ganancias recientes.
Las monedas de los mercados emergentes han disfrutado de un pequeño renacimiento durante el último mes. Pero un entorno externo difícil hace que sea difícil sostener esos repuntes hasta que cambie el dólar.
Fuente: https://think.ing.com/reports/fx-talking-curb-your-peak-dollar-enthusiasm/
