USD: Más fuerza posible
El dólar parece haber comenzado la semana con una base sólida, nuevamente. La cifra de nómina por encima del consenso del viernes ayudó a los mercados a consolidar sus expectativas en torno a una subida de tipos de 75 pb en la reunión de julio, y generó una nueva fijación de precios agresiva en toda la curva de swaps del USD. Como hemos destacado varias veces recientemente, no esperamos que la narrativa de la Reserva Federal se vuelva mucho menos favorable para el dólar durante el verano.
Los otros principales impulsores de la fortaleza del dólar; La aversión al riesgo global y los temores de recesión también parece probable que se mantengan en el corto plazo. Los futuros de acciones apuntan a otra apertura en rojo hoy en los mercados occidentales, y los inversores estarán atentos a las noticias sobre la disputa entre Rusia y la UE sobre los flujos de gas, que conlleva el riesgo de asestar un duro golpe a las perspectivas económicas de la región. Las nóminas del viernes han seguido alimentando la narrativa de que la economía estadounidense se encuentra en un lugar menos vulnerable en comparación con Europa y otras partes del mundo.
En la próxima semana, el mayor enfoque estará en las cifras del IPC de EE. UU. para el mes de junio. La opinión de nuestro equipo de economía es que la inflación general mostrará pocas señales de disminuir ya que los precios de la gasolina, los alimentos y las tarifas aéreas han seguido aumentando. Pronosticamos que el IPC general aumentó un 8,7 % en junio, mientras que la tasa subyacente puede haberse desacelerado levemente a un 5,8 % desde un 6,0 %. Creemos que el mensaje general para los mercados es que sigue estando justificado un mayor endurecimiento agresivo por parte de la Fed, lo que debería consolidar una narrativa subyacente de apoyo para el dólar.
En otras partes del G10, esté atento a dos reuniones de bancos centrales esta semana, el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y el Banco de Canadá. Esperamos que el RBNZ suba otros 50 pb, en línea con sus últimas proyecciones, aunque un panorama económico que se deteriora rápidamente y los problemas del mercado de la vivienda sugieren que una recalibración del tono agresivo de los bancos puede ocurrir más adelante este año. En lo que se refiere al BoC, pronosticamos un aumento de 75 pb, acompañado de una reiteración de que se avecina un endurecimiento más agresivo. Sin embargo, tanto el dólar neozelandés como el canadiense, así como la mayoría de las demás monedas procíclicas, pueden seguir siendo impulsados principalmente por factores externos/de sentimiento de riesgo, y es probable que los riesgos a la baja a corto plazo sigan siendo significativos.
DXY puede encontrar fácilmente su camino por encima de 108.00 esta semana. Hoy no hay nada que destacar en el calendario estadounidense.
EUR: Paridad pulgadas más cerca
Nos cuesta ver que el EUR/USD invierta rápidamente su reciente tendencia bajista esta semana. La mayoría de los impulsores clave de la debilidad reciente del par (sentimiento de riesgo, divergencia entre la Fed y el BCE, por nombrar dos) no parecen muy probables de mejorar todavía, y las preocupaciones persistentes sobre una reducción en los flujos de gas ruso a la UE deberían continuar. el euro bastante poco atractivo. El ministro de Finanzas francés, Bruno Le Maire, dijo que Europa debe prepararse para un cierre total de los flujos de gas de Rusia, ya que el gasoducto Nord Stream 1 se cierra hoy durante 10 días por mantenimiento programado y muchos temen que Rusia pueda aprovechar la oportunidad para detener o recortar considerablemente sus exportaciones.
Ha habido mucha discusión acerca de que el EUR/USD alcance la paridad y, dados los persistentes riesgos a la baja destacados anteriormente, las posibilidades de que esto suceda tan pronto como esta semana son bastante altas. Discutimos hasta dónde podría llegar la caída del par si alcanza la paridad en este artículo.
El calendario de la eurozona no está muy ocupado esta semana, siendo la encuesta ZEW de Alemania de mañana la principal publicación. Del lado del Banco Central Europeo, escucharemos a Joachim Nagel hoy y a algunos otros miembros más adelante esta semana. Estos serán los últimos discursos antes de que entremos en el “período de tranquilidad” antes de la reunión de política de julio.
GBP: ¿Sunak emergiendo como favorito?
Varios candidatos se han lanzado al ruedo cuando comienza el proceso para elegir al nuevo líder del Partido Conservador (y futuro primer ministro). El consenso parece ser que el excanciller Rishi Sunak es el favorito, aunque todavía es muy pronto para concluir razonablemente sobre esto.
Naturalmente, los mercados están tratando de evaluar cuáles podrían ser las implicaciones políticas para cada candidato. Por ahora, la impresión general es que la mayoría de los principales candidatos, con la posible excepción de Liz Truss, podrían tener una postura menos dura sobre el Brexit y las relaciones entre el Reino Unido y la UE.
Aún así, esperamos que la libra esterlina se vea influenciada solo modestamente por la competencia por el liderazgo Tory, y los riesgos a la baja derivados del desafiante entorno externo, una sombría perspectiva interna y una posible revalorización moderada de las expectativas de tasas del Banco de Inglaterra parece que seguirán siendo mucho más relevantes. Hablando del BoE, los parlamentarios interrogarán hoy al gobernador Andrew Bailey sobre el Informe de Estabilidad Financiera. Por lo demás, el calendario del Reino Unido está bastante tranquilo esta semana.
Dado que el EUR también se encuentra en un estado frágil, el EUR/GBP puede permanecer en un rango de 0.8450-0.8500 por ahora, mientras que el GBP/USD podría extender las pérdidas al área de 1.1700-1.1800 gracias a la fortaleza del dólar.
CEE: esperanza de una semana más tranquila y que el polvo se asiente
Después de una semana ajetreada, tenemos un calendario bastante más ligero en la región durante los próximos días, principalmente con datos secundarios. En Polonia, veremos la cuenta corriente de mayo, las cifras finales del IPC y las cifras del presupuesto estatal. En la República Checa, el titular de este miércoles será la inflación de junio. Esperamos una mayor aceleración del 16,0 % al 17,3 % interanual, ligeramente por encima de las expectativas del mercado. Además, veremos los números de cuenta corriente y del mercado laboral. En Hungría, el banco central se reunirá el martes para subir las tasas de interés en 200 pb como prometió la semana pasada. Y por último, pero no menos importante, en Rumania, esperamos que la inflación se acelere del 14,5 % al 15,0 % interanual en junio.
Por el lado del mercado, para el comienzo de la semana, esperamos que se asiente el polvo del baño de sangre de la semana pasada. Para el zloty polaco, el nivel clave sigue siendo 4,80 por euro desde la decisión del banco central del jueves de una subida de tipos menor a la esperada. Esperamos que la presión de depreciación continúe. Aunque no consideramos que el discurso del gobernador sea tan moderado como el mercado, el diferencial de tasas de interés se contrajo alrededor de 80 pb al final de la semana y el sentimiento del mercado sigue siendo negativo. En Hungría, el mercado tiene un poco más de confianza en las futuras subidas de tipos, pero todavía vemos que el florín ronda los 408 EUR/HUF frente a los 405 actuales. En la República Checa, los datos del viernes mostraron que la intervención de divisas en mayo le costó al banco central EUR3.5bn, cerca de nuestras estimaciones anteriores. Al mismo tiempo, los datos preliminares sugieren, como era de esperar, que la semana pasada le costó al Banco Nacional Checo la mayor cantidad de reservas de divisas desde el comienzo a mediados de mayo para mantener la corona alrededor de 24,75 por euro.
Sin embargo, más interesante por ahora es el resultado de la reunión de política no monetaria del banco central del jueves, que no produjo ninguna mención de intervención cambiaria o política monetaria. Esto condujo a la liquidación de las posiciones cortas construidas en los días anteriores sobre la decisión del CNB de mover el nivel un poco más abajo. En cualquier caso, seguimos creyendo que el banco central se mantendrá activo en el mercado con una posible caída a niveles más fuertes.
Fuente: https://think.ing.com/articles/fx-daily-surfing-on-parity/
