El Banco Central Europeo confirmó este jueves el fin de su programa de compra de activos que le permitió inundar de liquidez los mercados. Dejó sus tasas clave sin cambios, a pesar de que la perspectiva de inflación se revisó al alza. El primer aumento se espera para julio.
Es el final de una era para el mercado de bonos. La del dinero fácil y barato. El Banco Central Europeo confirmó, este jueves tras una Junta de Gobernadores reubicada excepcionalmente en Ámsterdam, el final de su programa de compra de activos (APP). Esto terminará el 1 de julio.
No es una sorpresa. Esta decisión fue mencionada en febrero y fue cobrando cada vez más legitimidad a medida que la inflación en la zona euro marcaba nuevos récords, llegando incluso al 8,1% en mayo. Creada en 2015 para luchar contra el fantasma de la deflación, la APP ya no tiene cabida en periodos de fuertes subidas de precios.
Sin embargo, esta decisión es esencial. En primer lugar porque, aunque el importe mensual de sus compras ha disminuido desde principios de año, la APP siguió vertiendo miles de millones de euros de liquidez en el mercado de bonos. Ahora tendrá que aprender a vivir sin este apoyo, que ha permitido mantener unas condiciones de financiación muy ventajosas para los Estados de la zona euro durante siete años.
Primera subida de tipos en julio
La extinción de las compras también abre la puerta, según el cronograma marcado por el BCE, a una próxima subida de tipos clave. Este jueves, la institución de Fráncfort las ha dejado sin cambios, en -0,5% para la tasa de depósito, 0% para la tasa de refinanciación y 0,25% para la facilidad marginal de crédito.
Pero la institución de Frankfurt confirmó que en julio se produciría una primera subida de 25 puntos básicos. Una apuesta inusual en el mundo de los bancos centrales, donde se prefiere la ambigüedad constructiva.
Philip Lane, economista jefe del BCE, dijo que la magnitud de referencia de las futuras subidas de tipos era de 25 puntos básicos. Por lo tanto, la inflación tendría que ser particularmente violenta en junio para duplicar la apuesta.
Se esperan aclaraciones
En cuanto a los mercados, mantenemos la opción de una subida de 50 puntos básicos en septiembre. Lo que el BCE no descarta. “Si la perspectiva de inflación a mediano plazo persiste o se deteriora, se necesitará un aumento mayor en la reunión de septiembre”, dijo el comunicado. Pero, ¿cómo se evaluará este criterio? La presidenta del banco central, Christine Lagarde, será cuestionada sobre este tema durante la rueda de prensa que comenzará a las 14:30 horas.
También se esperan aclaraciones sobre los medios que el BCE pretende implementar para evitar que el endurecimiento de su política monetaria resucite el riesgo de una fragmentación de la zona euro. Es decir, un aumento de las diferencias en los costes de endeudamiento entre los distintos países que podría desembocar en una nueva crisis del euro. Aquí nuevamente, la conferencia de prensa debería permitirnos saber un poco más.
La reacción de los mercados ya ha sido fuerte. La tasa francesa a 10 años saltó 10 puntos básicos, acercándose al 2%, por primera vez desde abril de 2014.
Funete: https://www.lesechos.fr/finance-marches/marches-financiers/la-bce-enterine-la-fin-de-largent-facile-1412180
