Palabras introductorias de Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, en la Comisión ECON del Parlamento Europeo
Estoy muy feliz de comparecer nuevamente en persona ante este Comité para presentar el Informe Anual del BCE para 2021. La última vez que estuve físicamente con ustedes aquí en Bruselas fue el 1 de abril de 2019 y han pasado muchas cosas desde entonces.
El Informe Anual y la audiencia de hoy son un pilar importante de la relación de rendición de cuentas del BCE con este Parlamento. Es por eso que hoy también publicamos nuestros comentarios por escrito a su resolución sobre nuestro Informe Anual para 2020.
En respuesta al llamamiento incluido en su resolución del año pasado, el Informe Anual del BCE incluye ahora un nuevo capítulo que describe todas nuestras actividades e iniciativas relacionadas con la sostenibilidad. Como resultado, nuestro marco de informes ambientales existente se ha ampliado para incorporar también consideraciones sociales y relacionadas con la gobernabilidad en un formato integrado.
En mis comentarios de hoy, primero hablaré sobre las perspectivas económicas de la zona del euro y las recientes decisiones de política monetaria adoptadas por el BCE. A continuación, les informaré brevemente sobre nuestra evaluación actual de la estabilidad financiera, en particular teniendo en cuenta el impacto de la guerra entre Rusia y Ucrania. Finalmente, discutiré la importancia de un sector financiero europeo fuerte, resistente y bien integrado, en particular en la coyuntura actual.
La evolución de las perspectivas económicas y las decisiones del BCE
Tal como se documenta en el Informe Anual, a lo largo de 2021, la economía de la zona del euro comenzó a recuperarse de la emergencia pandémica y, a finales de año, había transitado por una senda más firme de recuperación. La economía de la eurozona creció un 0,3% en el último trimestre de 2021, lo que sitúa el crecimiento del PIB en 2021 en un 5,4%. Este es el aumento anual más alto desde principios de la década de 1970, pero refleja una recuperación de la gran contracción en 2020.
Sin embargo, la invasión rusa de Ucrania desde entonces ha arrojado una sombra oscura sobre nuestro continente. La guerra en curso es ante todo una tragedia humana que causa un enorme sufrimiento. Pero también está afectando a la economía, en Europa y más allá.
Se espera que la actividad económica continúe creciendo este año, aunque a un ritmo más lento de lo esperado a principios de año. Dado que las restricciones relacionadas con la pandemia siguen pesando sobre la actividad económica, es probable que el crecimiento de la zona del euro haya sido débil en el primer trimestre de este año.
Tras un repunte en el transcurso de 2021, la inflación alcanzó un máximo de varias décadas del 7,4 % en marzo, frente al 5,9 % de febrero. La guerra ha amplificado el impacto en los precios de la energía para el consumidor, que han aumentado aún más desde el comienzo del conflicto y ahora son un 44% más altos que hace un año.
Este aumento en los precios de la energía está reduciendo la demanda y elevando los costos de producción. La guerra también está pesando mucho sobre la confianza de las empresas y los consumidores y ha creado nuevos cuellos de botella. Estos cuellos de botella se ven exacerbados por dificultades adicionales en la cadena de suministro derivadas de las nuevas medidas pandémicas en Asia. Estos desarrollos apuntan a un crecimiento más lento en el próximo período. Sin embargo, también hay factores compensatorios que respaldan el crecimiento de la zona del euro, como la solidez del mercado laboral y el impulso derivado de la reapertura de algunos sectores.
En cuanto a las perspectivas de inflación, lo más probable es que los aumentos de precios se mantengan elevados en los próximos meses, principalmente por el fuerte aumento de los costes energéticos. En el mediano plazo, la mayoría de las encuestas y las medidas basadas en el mercado de las expectativas de inflación indican tasas de inflación en torno a nuestro objetivo del dos por ciento. Sin embargo, las expectativas de inflación han estado aumentando en los últimos meses y las señales iniciales de revisiones por encima del objetivo en esas medidas justifican un seguimiento cercano.
Hay muchos factores que complican las perspectivas de crecimiento e inflación, y está claro que la incertidumbre es alta. En este entorno, nuestra política monetaria se guía por los principios de opcionalidad, gradualidad y flexibilidad.
En su reunión de abril, el Consejo de Gobierno consideró que los datos recibidos desde su reunión anterior reforzaron su expectativa de que las compras netas de activos bajo el programa de compra de activos (APP) concluirán en el tercer trimestre. De cara al futuro, nuestra política monetaria dependerá de los datos y reflejará la evolución de la evaluación de las perspectivas por parte del Consejo de Gobierno. Esta dependencia de datos está totalmente en línea con el principio de opcionalidad.
Los cambios en nuestras tasas de interés clave seguirán “algún tiempo después” del final de nuestras compras netas y serán graduales. Además, dentro de nuestro mandato y en condiciones de tensión, desplegaremos flexibilidad para garantizar que la política monetaria se transmita sin problemas en toda la zona del euro, como hicimos con buenos resultados durante el punto álgido de la pandemia. Estamos listos para ajustar todos nuestros instrumentos dentro de nuestro mandato, incorporando flexibilidad si se justifica, para garantizar que la inflación se estabilice en nuestro objetivo del dos por ciento en el mediano plazo.
La combinación de política fiscal y monetaria
El apoyo legal sigue siendo crítico, especialmente en esta desafiante situación geopolítica. Las medidas de apoyo fiscal adoptadas hasta ahora en respuesta a la guerra han ayudado un poco, al compensar en parte a los hogares por los precios más altos de la energía a través de transferencias y reducciones de impuestos indirectos. Mirando hacia el futuro, se deben hacer esfuerzos para enfocar cada vez más las medidas en los hogares vulnerables para mantener las finanzas públicas bajo control, al mismo tiempo que se establecen los incentivos adecuados para reducir el uso de energía fósil y la dependencia de la energía rusa. Además, una implementación exitosa de los planes de inversión y reforma bajo el programa Next Generation EU aceleraría las transiciones energética y ecológica, mejorando el crecimiento y la resiliencia a largo plazo.
El impacto de la guerra en el sector financiero europeo
Permítanme pasar ahora al impacto de la guerra en el sector financiero.
Hasta ahora, las consecuencias de la guerra no han representado una amenaza directa para la estabilidad financiera. Los mercados financieros han sido muy volátiles desde el comienzo de la invasión, pero continúan funcionando de manera ordenada.
En general, los efectos económicos inmediatos de la invasión rusa han sido generalmente manejables para el sector bancario de la zona del euro, y el sistema bancario no ha experimentado escasez de liquidez. Al mismo tiempo, las valoraciones de mercado de los bancos han disminuido, pero esto refleja principalmente preocupaciones más amplias sobre una perspectiva económica más débil a la luz del aumento de los precios de la energía y las materias primas, y las perspectivas más bajas asociadas de rentabilidad bancaria. De todos modos, la exposición directa agregada del sector bancario de la zona del euro a Rusia es limitada y concentrada, y los bancos interesados están tomando medidas para reducirla aún más.
La exposición directa del sector financiero no bancario a los activos rusos también es limitada. Si bien los aumentos en las salidas de fondos pueden hacer que surjan riesgos de liquidez y se extiendan al sector bancario, hasta ahora se ha contenido el estrés. Los fondos con una mayor participación de valores rusos mitigaron dicho riesgo también con el uso de herramientas de gestión de liquidez, como la suspensión de reembolsos.
Además, las entidades financieras ya han incurrido en gran medida en las posibles pérdidas de la deuda externa soberana rusa denominada en dólares y euros, debido a la caída del valor de mercado de estos activos.
Los mercados de materias primas han sido el principal canal de transmisión del estrés hasta ahora. Los precios elevados de las materias primas aumentan las preocupaciones sobre la estabilidad financiera asociadas con la alta inflación y el bajo crecimiento. Además, la extrema volatilidad de los precios ha provocado cierta tensión en los mercados de derivados de materias primas, aunque hasta el momento no ha habido ningún incidente importante. Las instituciones financieras tienen exposiciones netas limitadas en derivados de materias primas y los bancos que actúan como miembros compensadores generalmente están protegidos por sólidos marcos de gestión del riesgo crediticio. Los productores y proveedores de energía, los comerciantes de productos básicos y las empresas dependientes de la energía que utilizan derivados de productos básicos para cubrir el riesgo de su negocio principal tienen exposiciones netas más grandes. La caída significativa en los contratos pendientes sugiere que estas entidades podrían estar reduciendo esta actividad de cobertura. Por lo tanto, nuevos episodios de alta volatilidad en los precios de las materias primas podrían afectar negativamente su capacidad operativa y, por lo tanto, exacerbar las tensiones en la oferta de materias primas.
La importancia de un sector financiero fuerte, resiliente y bien integrado en la UE una sólida regulación financiera y la integración han permitido a Europa gestionar las turbulencias provocadas por la invasión rusa.
Respaldada por reformas regulatorias y de supervisión, la integración financiera en la UE no solo ha mejorado la resiliencia de nuestra economía y sector financiero, sino que también ha mejorado nuestra capacidad para actuar juntos. La estrecha colaboración en varios aspectos de la toma de decisiones de la UE permitió que las sanciones financieras de la UE se adoptaran rápidamente y se aplicaran de forma coherente, lo que dio mayor peso a nuestras acciones.
La fragmentación financiera tiene el efecto contrario: en el pasado, debilitó la unidad política y redujo el impacto de las acciones de la UE. Esto proporciona un poderoso incentivo para seguir avanzando en la integración financiera de la UE y profundizar la Unión Económica y Monetaria.
Dos áreas son cruciales a este respecto: completar la unión bancaria y profundizar la unión de los mercados de capitales. Ambos son necesarios para financiar la transformación digital y la transición verde, los dos grandes desafíos que tenemos por delante. La invasión rusa ha demostrado lo vulnerable que es Europa debido a su alta dependencia de las importaciones de combustibles fósiles de Rusia. Por lo tanto, acelerar la transición verde es crucial, no solo para abordar los desafíos ambientales y climáticos urgentes que enfrentamos, sino también para ayudar a aumentar nuestra seguridad energética y proteger la economía de los picos de precios de la energía.
Los mercados de capital integrados y que funcionan bien pueden desempeñar un papel crucial en el fomento de la transición verde.
Los mercados de valores son especialmente adecuados para movilizar y dirigir la financiación hacia proyectos más arriesgados e innovadores.En paralelo a la ambiciosa implementación de la UE en el plan de acción para la unión de los mercados de capitales de la Comisión Europea, necesitamos avanzar urgentemente en la agenda de finanzas sostenibles de la UE para construir una unión de mercados de capitales verde.
Ustedes, como colegisladores, tienen un papel clave que desempeñar en el fomento de la integración financiera mediante la adopción de legislación que contribuya a completar la unión bancaria y la unión de los mercados de capitales. Sus elecciones podrían ayudar a construir un sector financiero aún más fuerte y resistente para enfrentar los desafíos que se avecinan.
Conclusión
Permítanme concluir.
La invasión rusa de Ucrania es una terrible tragedia y el Consejo de Gobierno del BCE expresa su pleno apoyo al pueblo de Ucrania. Además del impacto humanitario inmediato y devastador, la guerra también creará una fase difícil para la economía de la zona del euro. Enfrentaremos, en el corto plazo, una mayor inflación y un crecimiento más lento. Pero existe una incertidumbre considerable acerca de cuán grandes serán estos efectos. Dependerá fundamentalmente de cómo evolucione el conflicto, del impacto de las sanciones y de las posibles medidas adicionales.
Más allá del impacto humanitario y económico, los acontecimientos recientes también han puesto de manifiesto importantes vulnerabilidades estratégicas en Europa. Y solo podemos abordarlos permaneciendo unidos.
La historia reciente de Europa ha demostrado que cuando nos enfrentamos a impactos significativos, somos capaces de unirnos, aprender nuestras lecciones y salir fortalecidos. Las iniciativas tomadas a nivel europeo hasta ahora para abordar esta crisis sugieren que esta vez no será diferente.
La guerra en Ucrania nos ha recordado una vez más que la paz en Europa no puede darse por sentada. Pero también nos ha recordado la razón de ser de la Unión Europea: preservar la paz. Porque, en palabras de Jean Monnet, “Es mejor luchar en torno a la mesa de negociación que en el campo de batalla”.
Fuente https://www.ecb.europa.eu/press/key/date/2022/html/ecb.sp220428~4e38b8ed52.en.html
